“十二字方针”成为资本市场建设底子遵循

——“资本市场改革开展新机会”系列评论之三

春江潮涌。资本市场正在迎来一个全新的开展阶段——建设一个规范、通明、开放、有活力、有韧性的资本市场。“规范、通明、开放、有活力、有韧性”这十二个字,既是资本市场顶层设计的高度浓缩,也是资本市场夸姣前景的绚丽底色,将成为未来一段时间我国资本市场改革开展的底子遵循。

资本市场的战略定位进一步提高,顶层设计更加恢弘,结构更加巩固,内容更加丰厚,指向更加明确。“规范、通明、开放、有活力、有韧性”是一个有机全体,各部分相得益彰,协调统一。规范、通明、开放,对应的是资本市场的法治化、市场化、国际化愿景;有活力、有韧性,则是高水平高功率资本市场的内涵属性。对标国际成熟资本市场,它们的一同特点是完善的法制体系、公开通明的市场化运作与国际化的资源配置。这样的市场,不只具有较强的风险防备能力,更重要的是,当风险迸发时,具有很强的风险化解和自我调节能力,从而是一个“有韧性”的市场。

可以预期,围绕这个底子遵循,未来我国资本市场一系列改革开展重大措施将密布落地。

基础性准则改革“蹄疾步稳”。近年来,围绕“构成融资功用齐备、基础准则扎实、市场监管有用、投资者合法权益得到有用保护的多层次资本市场体系”这一方针,监管层多策并举,从规范再融资、遏制“固执减持”,到督促上市公司现金分红;从IPO常态化到稳步推进股票发行、退市准则改革;从强化中介机构恪尽职守到吸引境表里长线资金入市……资本市场的基础性准则建设取得长足进展。但同时各类准则短板犹存。其间,资本市场违法违规本钱过低,法治的震慑作用和刚性约束亟待加强。因此需要加速推进证券法、公司法以及刑法等法令修订,严惩财务造假、“包装”上市、内情交易等违法违规行为。同时,建设支撑投资者诉讼、索赔、维权的法令环境。

流水不腐,户枢不蠹。把好市场进口和市场出口两道关,有进有出、优胜劣汰的市场才是活力勃勃、充满活力、有韧性的市场。这需要“加减结合”,协调推进上市和退市准则改革。设立科创板并试点注册制,正是资本市场基础性改革的重要打破口,将从底子上改变长时间以来的政府信用背书逻辑,重塑发行上市规则,让市场信用去把好“进口关”。与此同时,“出口关”也将更趋完善。2018年A股市场共有8家公司退市,退市力度迅速提高,得到市场各方充沛肯定。可以预见,退市准则改革必将继续深化。可以肯定的是,未来几年,资本市场将充沛使用设立科创板并试点注册制的重大契机,统筹推进发行、上市、信披、交易、退市、投资者适当性管理等基础准则改革,逐步构成可复制、可推广的经历,进一步提高效劳经济高质量开展的能力。